作為有著“光瓶之王”稱號的牛欄山，終于在2023年末“擺脫”了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　　企查查顯示，2023年11月末，牛欄山母公司順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)布公告稱，公司已與北京順正資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡稱“順正資產(chǎn)”）簽署產(chǎn)權(quán)交易合同，后者以約22.59億元的價格，接手順鑫農(nóng)業(yè)專門負責(zé)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的順鑫佳宇（北京順鑫佳宇房地產(chǎn)開發(fā)有限公司）全部股權(quán)。

　　在此之前，順鑫農(nóng)業(yè)多次掛牌順鑫佳宇，但均未有買家接盤。據(jù)大公快消不完全統(tǒng)計，僅2023年，順鑫佳宇的掛牌價就做出了多次調(diào)整。于2023年6月26日，該標的掛牌價還在30億元以上（約30.98億元），但在此之后，標的底價持續(xù)發(fā)生下調(diào)。

　　而此次以低于首次掛牌價超8億元價格接盤的順正資產(chǎn)，也與順鑫農(nóng)業(yè)有一定關(guān)系。通過企查查可以看到，順正資產(chǎn)由北京市順義區(qū)人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會全資持有，而北京順義區(qū)國資委100%持股的北京順鑫控股集團正是順鑫農(nóng)業(yè)的實際控制人，后者持股比例超37.5%。

　　究竟是什么原因讓順鑫農(nóng)業(yè)的控股股東選擇出手？僅僅只是一家房地產(chǎn)公司出現(xiàn)虧空就讓順鑫農(nóng)業(yè)撐不下去了嗎？

　　房地產(chǎn)業(yè)務(wù)成拖累

　　早在2000年初，順鑫農(nóng)業(yè)就著手布局房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，并在2006年對順鑫佳宇進行增資。到了2013年，順鑫農(nóng)業(yè)11月，順鑫農(nóng)業(yè)以773.45萬元收購了控股股東順鑫集團持有的順鑫佳宇4%股權(quán)。至此，順鑫佳宇成為順鑫農(nóng)業(yè)全資控股子公司。

　　多年來，順鑫佳宇已在國內(nèi)成功開發(fā)了“陽洲鑫園、順鑫瀾庭、寰宇中心、海南順鑫富海家園、順鑫頤和天璟”等項目。然而，在房地產(chǎn)市場告訴發(fā)展的時候，順鑫佳宇為順鑫農(nóng)業(yè)帶來的似乎只有“虧損”。

　　通過財務(wù)數(shù)據(jù)可以看到，在順鑫農(nóng)業(yè)收購?fù)瓿赡悄?，順鑫佳宇就虧損了9641.34萬元，同時，于2013年，順鑫佳宇負債高達62.42億元，資產(chǎn)負債率達到99.33%。要知道，于2023年上半年凈虧損近500億元的碧桂園，資產(chǎn)負債率也沒有超過85%。

　　于是在2014年，順鑫農(nóng)業(yè)便提出對房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進行收縮性調(diào)整，這也使得順鑫佳宇當(dāng)年盈利了8219.19萬元?？珊镁安婚L，不待公司填補完上一年的虧損，順鑫佳宇就繼續(xù)陷入了虧損的死循環(huán)。2016年，順鑫佳宇開始出現(xiàn)資不抵債的情況；到2022年，公司已經(jīng)在7年時間內(nèi)虧掉了27.64億元。

　　由于房地產(chǎn)投資回報周期較長，容易對公司形成大量的資金占用，過去幾年，順鑫佳宇的其他應(yīng)收款也常年保持在70億元以上，這也令順鑫農(nóng)業(yè)負債攀升。2017年，順鑫佳宇負債總額高達70.51億元，在順鑫農(nóng)業(yè)的總負債中占比超過60%。2021年，順鑫農(nóng)業(yè)賬面有息負債更是高達68.73億元，產(chǎn)生的利息費用達2.62億元，超過了當(dāng)年凈利潤。

　　連年的虧損令順鑫農(nóng)業(yè)“苦不堪言”，于是在2019年，公司直接表示擬退出房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。但在此之后的幾年內(nèi)，順鑫佳宇的業(yè)績?nèi)匀徊⒈碓陧橏无r(nóng)業(yè)的財報中。

　　2022年4月，曾有投資者對順鑫農(nóng)業(yè)提問，順鑫佳宇股權(quán)出讓進行到了哪一步？彼時公司回應(yīng)稱，本次預(yù)掛牌事項旨在公開征集意向受讓方，待有意向受讓方報名后，公司將嚴格依據(jù)法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定履行標的股權(quán)的審計評估、內(nèi)外部決策審批、正式掛牌等手續(xù)，并將根據(jù)相關(guān)進展情況分階段履行信息披露義務(wù)。可是到年中，順鑫農(nóng)業(yè)2022年中報顯示，公司仍在“繼續(xù)積極尋找潛在合作方”。

　　今年3月27日，在順鑫農(nóng)業(yè)2022年業(yè)績會上，有投資人一連提出十余個涉房問題，質(zhì)疑公司地產(chǎn)剝離進度太慢。甚至有投資者質(zhì)問：“房地產(chǎn)到底怎么才能剝離？已經(jīng)嚴重影響上市公司收益了，股價低迷也是國有資產(chǎn)流失！”另外還有投資者直言：“房地產(chǎn)為何不能像其它國企一樣由控股母公司收購？直接宣布解散關(guān)門，也比這樣年年吸母公司血要強。”

　　對于這些提問，順鑫農(nóng)業(yè)管理層并沒有正面回應(yīng)，而是繼續(xù)強調(diào)之前的話：整體剝離有一定的不確定性，但公司退出地產(chǎn)業(yè)務(wù)的決心不變。

　　在剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)不順的同時，順鑫農(nóng)業(yè)的業(yè)績支柱白酒板塊，也出現(xiàn)業(yè)績下滑的情況。

　　牛欄山也難以托底？

　　于2023年年初，順鑫農(nóng)業(yè)交出了上市以來首份虧損年報。財報顯示，2022年順鑫農(nóng)業(yè)的營業(yè)收入為116.78億元，同比減少21.46%；凈虧損6.73億，同比下跌758.08%。

　　從細分板塊來看，順鑫農(nóng)業(yè)的豬肉業(yè)務(wù)收入為25.57億元，同比減少22.84%。對此，該公司將虧損歸結(jié)為“豬肉價格波動較大”。

　　而在整體營收中占比較高的白酒板塊，于2022年也只為順鑫農(nóng)業(yè)貢獻了20.7%的收入，較上年減少了20.7%。這也直接讓順鑫農(nóng)業(yè)退出白酒百億陣營。

　　對此，順鑫農(nóng)業(yè)解釋稱，受疫情影響，白酒業(yè)務(wù)消費場景減少，對中低端白酒產(chǎn)品影響甚巨。具體來看，順鑫農(nóng)業(yè)5款白酒產(chǎn)品里，除42.3度500ml牛欄山陳釀白酒（金標）外，42度500ml牛欄山陳釀酒、36度400ml百年牛欄山酒、46度500ml牛欄山二鍋頭、52度500ml牛欄山陳釀白酒銷量均有所下滑，分別同比下滑23.72%、35.34%、16.97%、30.1%。

　　到了2023年，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒板塊并沒有隨著消費市場的回暖而提升。半年報顯示，2023年上半年順鑫農(nóng)業(yè)的白酒收入同比下滑了約7.3%，其中中檔酒、低檔酒收入分別同比下滑了6.03%、13.75%。僅有50元及以上的高檔酒同比大漲近六成，但該類型產(chǎn)品營收貢獻約5.7億元，占總營收僅有12%左右。

　　在2023年第三季度，雖然順鑫農(nóng)業(yè)并沒有公開白酒、地產(chǎn)、豬肉三個板塊業(yè)績，但期內(nèi)仍是虧損狀態(tài)。于2023年第三季度，該公司營收25.96億元，同比微增0.33%，凈虧損2.11億元。

　　除了自身業(yè)務(wù)發(fā)展不濟，順鑫農(nóng)業(yè)的“頂梁柱”牛欄山，在白酒市場的步履也越發(fā)艱辛。

　　在2022年6月白酒新國標發(fā)行之前，順鑫農(nóng)業(yè)似乎就已經(jīng)錯失先機。據(jù)了解，牛欄山是在新國標落地前10天左右，才推出純糧固態(tài)升級產(chǎn)品"金標陳釀。反觀另一家二鍋頭巨頭紅星，則是在第一時間將“香精”從主力產(chǎn)品中剔除，并加大宣傳力度。瀘州老窖等部分酒企也及時地針對新國標進行產(chǎn)品升級和業(yè)務(wù)線調(diào)整。

　　與此同時，隨著部分光瓶酒品牌向中高端市場的不斷滲透，不少中高端酒企也開始向下拓展。

　　據(jù)了解，近年來，五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、沱牌、古井貢酒等先后推出50元-100元價格區(qū)間的產(chǎn)品，茅臺旗下也有紅醬A3、飛天仙女圖等兩位數(shù)產(chǎn)品。

　　中國酒業(yè)獨立評論人肖竹青認為，目前的光瓶酒市場，基本是百元以下的白酒產(chǎn)品占據(jù)主導(dǎo)地位。隨著白酒行業(yè)的產(chǎn)品升級、消費升級、光瓶酒價格帶也在不斷向上提升，同時市場上的光瓶酒大單品也在加速洗牌，由過去的老村長、牛欄山、綿竹大曲發(fā)展到今天汾酒玻汾、郎酒順品郎、五糧液綿柔尖莊、西鳳綠脖瓶、觀云等名酒品牌高線光瓶產(chǎn)品。

　　在肖竹青看來，未來五年，名酒企業(yè)30-50元光瓶酒產(chǎn)品發(fā)展空間較大，市場上的超低端、低端光瓶白酒將隨著消費升級逐步下滑，中高端光瓶需求量大幅提升。同時，隨著大眾宴席消費升級，100元以下的低端盒酒將逐步退出歷史舞臺。