作為唯一一家亮相第五屆中國質量大會的頭部乳企，光明乳業(yè)并未交出理想“成績單”。

　　近日，光明乳業(yè)公布2023年三季報。于前三季度，該公司實現營收206.64億元，同比下降3.37%；凈利潤3.23億元，同比下降12.67%；扣非凈利潤3.12億元，同比增長10.68%。

　　對于凈利下滑，光明乳業(yè)解釋稱，主要是本報告期國內營業(yè)收入同比下降，海外子公司虧損。但事實上，光明乳業(yè)的虧損并非“一日之寒”。

　　業(yè)績“失速”
　　經銷商持續(xù)出走

　　眾所周知，光明乳業(yè)旗下共有三大業(yè)務板塊，分別為乳制品制造業(yè)、牧業(yè)、其他行業(yè)，主要生產銷售新鮮牛奶、新鮮酸奶、常溫白奶、常溫酸奶、乳酸菌飲品、冷飲、嬰幼兒及中老年奶粉、奶酪、黃油等產品。但通過財報不難看出，其乳制品業(yè)績主要來源是液態(tài)奶。

　　以最近兩個完整財年為例，于2021、2022年，光明乳業(yè)乳制品營收占比均超過85%，而牧業(yè)、其他行業(yè)的業(yè)績貢獻不足兩成。在乳制品板塊中，光明乳業(yè)液態(tài)奶實現營收171.01億元、160.91億元，分別占總營收的58.55%、57.03%。而同期內其他乳制品營收分別為84.8億元、80.0億元，分別占總營收的29.03%、28.35%。

　　但在最近兩年，我國乳制品需求出現波動，光明乳業(yè)遭遇了營收、凈利“雙殺”。2022年業(yè)績報告顯示，期內光明乳業(yè)實現營業(yè)收入282.15億元，同比下降3.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.61億元，同比下降39.11%，為2019年以來最低水平。

　　在扣除非經常性損益后，2022年光明乳業(yè)的凈利潤總額同比下降超過六成，僅有1.69億元。分季度看，于2022年第四季度的扣非凈利虧損就達到1.13億元，創(chuàng)下近10年來單季度最大虧損額。

　　值得一提的是，2022年度這是黃黎明任董事長后的第一個完整財年，但也是從這一年開始，光明乳業(yè)開始“失速”。

　　據了解，2021年光明乳業(yè)曾設立2022年經營計劃，全年爭取實現營業(yè)總收入317.77億元，實現歸母凈利潤6.7億元。但在去年，公司并未完成全年經營目標，其中營收完成率為88.79%，歸母凈利潤完成率為53.88%。對此，光明乳業(yè)在年報中解釋稱，主要原因是乳制品消費增長趨緩，市場競爭加劇，公司液態(tài)奶、其他乳制品收入同比下降，經營效益受到較大挑戰(zhàn)。

　　在2022年報中，光明乳業(yè)同樣設立了2023年經營目標：爭取實現營業(yè)總收入320.5億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.8億元，歸屬于母公司所有者凈資產收益率大于8%。2023年全年固定資產投資總額約14.16億元。

　　為此，光明乳業(yè)稱，公司將通過自有資金和外部融資等多種方式籌集資金，拓寬低成本融資渠道，加快資金周轉速度，降低資金使用成本。

　　或許是降本增效等方法奏效，于2023年8月末，光明乳業(yè)交出了一份盈利的半年報。期內，該公司實現營收141.39億元，同比微降1.88%；凈利潤3.38億元，同比增長20.07%；扣非凈利潤3.17億元，同比增長31.03%。

　　然而，經過2023年第三個季度后，光明乳業(yè)“由營轉虧”，其中營收完成率為64.47%，凈利潤完成率為47.5%。換句話說，如果光明乳業(yè)想要完成目標則需在最后一個季度完成近114億元的營收和3.57億元的凈利潤。

　　在業(yè)績壓力難以緩解的同時，一些經銷商已經開始“另謀生路”了。通過2022年財報可以看到，光明乳業(yè)經銷商銷售實現營業(yè)收入205.28億元，同比減少3.03%；營業(yè)成本176.87億元，同比減少6.16%；毛利率13.84%，同比增加2.87個百分點。截至2022年末，光明乳業(yè)于上海地區(qū)共有經銷商456個，報告期內增加54個；公司于外地區(qū)域共有經銷商3603個，減少了199個。綜合來看，僅2022年一年內，光明乳業(yè)經銷商數量就減少了145個。

　　在主營產品業(yè)績持續(xù)下滑、經銷商不斷出走的艱難時刻，光明乳業(yè)卻毅然決然的選擇繼續(xù)擴張。

　　持續(xù)加碼奶源卻難以避免食安問題

　　據了解，2021年3月，光明乳業(yè)發(fā)布的非公發(fā)行預案顯示，公司擬向不超過35名特定投資者募資不超過19.3億元。

　　對此，光明乳業(yè)方面表示，此次募資將用于建設奶源牧場項目、補充流動資金。預案顯示，該公司擬將13.55億元募集資金用于五個子項目，分別為淮北濉溪12000頭奶牛養(yǎng)殖示范場新建項目、中衛(wèi)市10000頭奶牛養(yǎng)殖示范場新建項目、阜南縣7000頭奶牛養(yǎng)殖示范場新建項目、哈川二期2000頭奶牛養(yǎng)殖示范場新建項目、國家級奶牛核心育種場（金山種奶牛場）改擴建項目。

　　在定增計劃發(fā)布當日，光明乳業(yè)下屬全資子公司光明牧業(yè)有限公司以188.45萬元收購上海鼎牛飼料有限公司所持有的上海鼎瀛農業(yè)有限公司100%股權，以5143.18萬收購鼎牛飼料所持有的大豐鼎盛農業(yè)有限公司100%股權。

　　事實上，加碼上游、全產業(yè)鏈布局的情況在乳制品行業(yè)已經屢見不鮮，比如伊利、蒙牛、光明、君樂寶、新希望、三元食品等頭部乳企，也都先后投入上游牧場的產能擴張潮之中。

　　不過，作為巴氏奶的“老玩家”，光明乳業(yè)原本有著得天獨厚的優(yōu)勢。據了解，此前光明旗下液態(tài)奶的主要奶源基地位于國際公認的中溫帶季風氣候優(yōu)質奶牛飼養(yǎng)帶，這一地理優(yōu)勢決定了光明乳業(yè)牛奶的先天品質。但巴氏奶業(yè)務本身對溫度、運輸等多方面要求都比較高，想要在全國范圍內“獨占鰲頭”并不那么簡單。

　　隨著巴氏奶的市場需求增加，頭部乳企也開始進軍這一賽道。2017年，蒙牛乳業(yè)成立鮮奶事業(yè)部，推出品牌“每日鮮語”；2018年，伊利股份創(chuàng)立了金典鮮奶品牌，正式進軍低溫牛奶領域。到了2023年，雀巢也推出了首款冷鏈鮮牛奶。

　　但是，這位深耕液態(tài)奶的光明乳業(yè)，在持續(xù)加碼奶源后還是多次出現食品安全問題。新華網報道顯示，今年9月，光明乳業(yè)在公司官網公開致歉，其中提到今年6、7月份光明乳業(yè)連發(fā)的三起食安事故。

　　據悉，6月15日，安徽潁上縣6名小學生在飲用光明牛奶后出現嘔吐等不適癥狀；6月27日，光明又因清洗液用堿水滲入“優(yōu)倍”奶中發(fā)出致歉信；7月20日，廣州市工商局網站公布的2012年二季度第二次流通環(huán)節(jié)乳制品抽樣檢驗中，光明乳業(yè)產品再登“黑榜”。

　　在黑貓投訴上，也有不少消費者反應光明乳業(yè)旗下產品有奶品變質、有異物、不兌現承諾等問題。截至11月3日，涉及光明乳業(yè)的相關投訴共有360條，關于光明隨心訂的投訴將近400條。

　　在今年9月份接受調研時，光明乳業(yè)甚至并未回答針對上半年30個新品銷售情況的提問。

　　不過，光明乳業(yè)營收、凈利雙降的業(yè)績表現迅速反應在資本市場。在其公布三季報后的第一個交易日（10月30日），光明乳業(yè)股價下跌5.94%。截至11月2日收盤，其股票報收9.39元/股，這一價格較2020年最高點的22.26元/股累計下降了57.82%，總市值也降至129.4億元。

　　在業(yè)績下滑、主營產品銷量不佳、同業(yè)競爭加劇等多方壓力下，黃黎明能否帶領光明乳業(yè)重回巔峰，我們拭目以待。