16個(gè)多月以后，被喜茶“徹底、完全、堅(jiān)決”放棄收購的樂樂茶，找到了自己的歸宿。

 

　　12月5日，“新式茶飲第一股”奈雪的茶（2150.HK）發(fā)布公告稱，公司連同其附屬公司，已與投資運(yùn)營“樂樂茶”品牌的上海茶田餐飲管理有限公司（下文簡稱“上海茶田”）簽署了投資協(xié)議。

 

　　據(jù)悉，奈雪的茶擬以總對價(jià)5.25億元，認(rèn)購Lelecha Cayman經(jīng)擴(kuò)大后股本權(quán)益約85.08%，進(jìn)而通過Lelecha Cayman間接持有上海茶田合共約43.64%的股本權(quán)益，以及控制上海茶田合共約43.64%投票權(quán)。投資事項(xiàng)完成后，奈雪的茶將成為樂樂茶第一大股東；同時(shí)，該公司預(yù)計(jì)將成為公司的聯(lián)營公司，并將繼續(xù)維持獨(dú)立經(jīng)營。

 

　　通過公告可以看到，樂樂茶在2020年和2021年的資產(chǎn)凈值分別是1.9億、1.8億，主營業(yè)務(wù)收入分別是7.3億、8.7億，除稅后虧損分別為2064.3萬元和1816.7萬元。

 

　　面對樂樂茶并不“喜人”的業(yè)績，奈雪為什么會選擇收購其近半股份呢？

 

　　其實(shí)，在2021年年中，就有市場消息稱，喜茶、元?dú)馍窒胧召彉窐凡璨⒔o出40億元估值。不過，喜茶創(chuàng)始人聶云宸在朋友圈回復(fù)，“消息不實(shí)，此前經(jīng)過中間人介紹的確有過一段時(shí)間接觸，但在深度了解內(nèi)部情況、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和狀況后已經(jīng)徹底、完全、堅(jiān)決放棄。”同時(shí)，元?dú)馍址矫嬉脖硎臼召徬⒉粚賹?shí)，不予置評。

 

　　隨后，樂樂茶也公開回應(yīng)道：“目前經(jīng)營狀況良好，無論是單店層面，還是公司的整體情況都呈健康、盈利、發(fā)展的狀態(tài)。我們堅(jiān)持獨(dú)立發(fā)展，并無被收購計(jì)劃，相信只要我們把分內(nèi)事做好，不辜負(fù)消費(fèi)者的信賴，在未來一定會穩(wěn)健的、上升式的、規(guī)模化的發(fā)展。”

 

　　不過，縱觀市場有關(guān)樂樂茶估值情況來看，2019年樂樂茶在《晚點(diǎn)LatePost》中表示，在獲得2019年10月份1.75億元融資后，公司估值約為17.1億元。而以此次奈雪花費(fèi)5.25億元購入43.64%股份計(jì)算，樂樂茶估值約為12.03億元，相較于2019年的17.1億元下降了29.65%。

 

　　盡管奈雪的茶拿出了5億多，通過財(cái)報(bào)可以看到，2018年-2021年奈雪的茶收入分別為10.87億元、25.02億元、30.57億元、42.97億元；而經(jīng)調(diào)整凈利潤數(shù)據(jù)分別為-5660萬元、1170萬元、1660萬元、-1.45億元。值得注意的是，在四年時(shí)間奈雪唯一盈利的2020年，公司曾拿到了1788萬元政府補(bǔ)助。

 

　　截至2022年6月30日，公司收入同比下降3.8%至20.45億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，由2021年上半年的凈虧損4820萬元增至虧損2.49億元。

 

　　為了止損，奈雪選則“降本”。自2021年起，奈雪的茶將PRO店作為門店擴(kuò)張的主力。相較標(biāo)準(zhǔn)門店，PRO店有著“投入較低、體量更輕”的特點(diǎn)。同時(shí)奈雪在財(cái)報(bào)中也表示，公司計(jì)劃在2021、2022年新開門店中，將PRO店占比提升至70%。

 

　　截至2021年12月31日，奈雪的茶共開門店817家，相較于2020年凈增門店數(shù)326家，其中371家為PRO店型。截至2022年6月30日，集團(tuán)在85個(gè)城市擁有904間奈雪的茶茶飲店，上半年凈新增門店87間。截至2022年9月30日，奈雪的茶已經(jīng)經(jīng)營973家茶飲店。前三季度凈新增的門店數(shù)為156家。

 

　　在11月16日咖門2022萬有飲力年度大會上，奈雪的茶創(chuàng)始人彭心表示，這個(gè)月奈雪的茶會迎來第1000家直營店。屆時(shí)奈雪的茶將成為直營模式下首個(gè)門店破千的茶飲品牌。

 

　　同時(shí)，奈雪的茶各項(xiàng)成本在上漲，財(cái)報(bào)顯示，上半年奈雪人工成本達(dá)7.11億元，占收入比約為34.8%，去年同期為6.70億元占比為31.5%；材料成本為6.48億元，占比從去年的31.5%增長至31.7%；房租方面，使用權(quán)資產(chǎn)折舊和其他租金及相關(guān)開支為約3.23億元，收入占比為15.8%，而去年同期為2.96億元，占比為13.9%。

 

　　不過，在“奈雪第1000家直營店開業(yè)”消息發(fā)出前，中國新茶飲賽道迎來了截至2022年12月7日最大的一筆交易——奈雪收購樂樂茶43.64股份。

 

　　針對此次投資，奈雪的茶方面表示，樂樂茶作為現(xiàn)制茶飲行業(yè)頭部企業(yè)之一，在華東區(qū)域有較好的品牌實(shí)力和消費(fèi)者認(rèn)知，此次事件不僅能優(yōu)化行業(yè)競爭環(huán)境，還能降低奈雪的茶未來門店拓展、運(yùn)營等方面的成本。同時(shí)，奈雪的茶同樣能夠?qū)㈤T店拓展、供應(yīng)鏈、數(shù)字化與自動(dòng)化、內(nèi)部管理等方面的優(yōu)勢賦能樂樂茶，幫助樂樂茶進(jìn)一步取得增長。

 

　　但在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，整個(gè)茶飲目前進(jìn)入了一個(gè)“強(qiáng)者更強(qiáng)、弱者更弱”的節(jié)點(diǎn)，對奈雪和樂樂茶的結(jié)盟表示不看好。從行業(yè)背景來看，此次聯(lián)盟并沒有太多的這個(gè)亮點(diǎn)，更像是“同病相憐”。至于收購樂樂茶，奈雪的茶不過是想借此擴(kuò)大規(guī)模，在日后的運(yùn)營中，樂樂茶也只是一個(gè)拖油瓶而已。

 

　　從二級市場反饋來看，截至12月6日，奈雪的茶收盤價(jià)報(bào)7.55港元/股，其中盤中一度升至8.49港元，創(chuàng)下了自1月中旬以來最高股價(jià)。但在12月7日，奈雪股價(jià)跌5.43%，收盤報(bào)7.14港元。

 

　　反觀被收購對象，在奈雪的茶大舉擴(kuò)張時(shí)，樂樂茶在不斷關(guān)閉門店。今年2月23日，樂樂茶在官方微博宣布，當(dāng)日為廣州領(lǐng)展店的最后一天營業(yè)，2月24日將正式閉店。此外，樂樂茶北京門店數(shù)也由11家收縮至7家，甚至直接退出了西安、重慶市場。

 

　　盡管如此，仍有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，奈雪的茶之所以做出這筆投資，主要是看重樂樂茶在華東區(qū)的商業(yè)價(jià)值。

 

　　公開數(shù)據(jù)顯示，樂樂茶在全國范圍內(nèi)共有百余家門店，其中上海地區(qū)擁有近60家。反觀奈雪的茶，截至2022年6月30日，公司在上海的茶飲店共有64家，僅次于深圳門的124家店數(shù)。但在深圳、上海、廣州、武漢、西安、北京6個(gè)城市中，上海門店經(jīng)營利潤率是唯一一個(gè)負(fù)數(shù)，為-16.2%。在2021年，上海地區(qū)門店經(jīng)營率以11.6%的成績拿下倒數(shù)第二。

 

　　不過，面對比上半年凈利潤高出8億元的收購費(fèi)，奈雪的茶“留了一手”。公告顯示，此次奈雪支付的總隊(duì)加5.25億元中，3.25億元用于老股轉(zhuǎn)讓，2億元用于增資。其中，用于增資部分的2億元中有1億元附加了“約定條件”。公告顯示，“在貸款人收到上海茶田償還的貸款后的10個(gè)營業(yè)日內(nèi)，且受限于投資協(xié)議約定之交割條件已獲滿足或得到公司書面豁免等條件，支付人民幣1億元”。

 

　　對于運(yùn)營資金貸款，奈雪的茶也已公告中明確，且受限于投資協(xié)議約定之交割條件已獲滿足或得到本公司書面豁免等條件，支付人民幣100百萬元”。“為了增強(qiáng)目標(biāo)公司的短期流動(dòng)性，奈雪同意將根據(jù)目標(biāo)公司的資金需求，分期提供總額不超過人民幣8000萬元的貸款。”換句話說，樂樂茶要得到奈雪1億元的認(rèn)購價(jià)款，需要在奈雪處借上限為8000萬元的貸款，且在該筆貸款償還后，樂樂茶才能得到這1億元。

 

　　除了樂樂茶，奈雪今年還曾投資過新茶飲品牌茶乙己、咖啡品牌澳咖AOKKA、烘焙品牌“鶴所”和咖啡連鎖品牌“怪物困了”等新興品牌。不過，無論是規(guī)模擴(kuò)張、還是投資其他品牌，奈雪能否找到利潤增長空間仍未可知。