中國人民銀行今日(5月22日)發(fā)布的5月LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)連續(xù)九個(gè)月“原地踏步”，其中，一年和五年期以上LPR分別持平于上期的3.65%、4.3%。分析稱，目前公開市場(chǎng)操作利率與LPR報(bào)價(jià)均處歷史較低水平，加之中國經(jīng)濟(jì)尚處于復(fù)蘇軌道，進(jìn)一步調(diào)降利率的緊迫性并不強(qiáng)，但隨著銀行系統(tǒng)負(fù)債成本的改善，不排除三季度人行小幅降準(zhǔn)的可能性。

去年下半年以來LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）走勢(shì)一覽 / 大公網(wǎng)記者倪巍晨制圖

　　中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，本月MLF(中期借貸便利)政策利率維持不變、貸款定價(jià)已偏離LPR較多，以及銀行凈息差大幅承壓等，可能是LPR自去年8月“非對(duì)稱”調(diào)降后持續(xù)保持不變的主因，預(yù)計(jì)未來整體信貸利率有望以穩(wěn)為主。

　　公開資料顯示，2019年8月LPR改革落地后，LPR報(bào)價(jià)等于“MLF利率+銀行加點(diǎn)”，作為LPR報(bào)價(jià)的錨定利率，MLF利率的變動(dòng)會(huì)對(duì)LPR產(chǎn)生直接影響。值得一提的是，為對(duì)沖月內(nèi)到期的1000億元(人民幣，下同)MLF，人行本月15日開展了總額1250億元的一年期MLF操作，中標(biāo)利率維持2.75%不變。MLF利率調(diào)降預(yù)期的落空，也令本月LPR下行概率大幅降低。

　　申萬宏源宏觀研究部負(fù)責(zé)人王勝觀察到，人行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告新增了“總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)”的表述，鑒于報(bào)告對(duì)中國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的定調(diào)總體更趨積極，貨幣政策轉(zhuǎn)向“正?；?rdquo;的大幕料已拉開，后續(xù)人行政策取向表態(tài)“收”的意味或大于“放”。

　　三季度LPR報(bào)價(jià)有望調(diào)整

　　展望未來，瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管及首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤指出，4月召開的政治局會(huì)議重申“‘穩(wěn)健’貨幣政策要精準(zhǔn)有力”，隨著居民收入的提升，以及市場(chǎng)情緒的好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)相關(guān)信貸需求有望逐漸回穩(wěn)，預(yù)計(jì)年內(nèi)人行不會(huì)調(diào)降政策利率，綜合此前及未來的降準(zhǔn)，以及存款利率的下調(diào)判斷，年內(nèi)LPR仍有可能小幅下行10個(gè)基點(diǎn)。

　　“目前商業(yè)銀行凈息差已進(jìn)一步快速收窄至1.74%的歷史低位。”溫彬指出，上述水平已處警戒區(qū)域，對(duì)銀行業(yè)可持續(xù)經(jīng)營、繼續(xù)讓利實(shí)體空間和防范化解風(fēng)險(xiǎn)能力形成侵蝕。他相信，未來LPR是否繼續(xù)調(diào)降，主要取決于銀行息差表現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)期“LPR大概率維持不變”，人行或更多通過結(jié)構(gòu)性政策工具來實(shí)現(xiàn)“定向降息”。

　　王勝提醒，鑒于去年三季度以來十年期國債利率均值的走高，以及一年期LPR的持平，短期存款利率沒有進(jìn)一步調(diào)降的空間?；鶞?zhǔn)情形下，三季度人行或小幅降準(zhǔn)25個(gè)基點(diǎn)，且伴隨著商業(yè)銀行負(fù)債端成本的持續(xù)改善，一年期LPR也存在約15個(gè)基點(diǎn)的下行空間。