面對(duì)本月到期的7890億元MLF(中期借貸便利)資金，人行周五(10月25日)開展了總額7000億元(人民幣，下同)1年期MLF操作，利率持平于上期的2%。人行介紹，此番操作旨在維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕。受訪分析師指出，人行上月降息后，MLF利率亦隨之大幅下行，其利率水平已低于10年期國(guó)債利率，本月MLF利率的持穩(wěn)符合預(yù)期，“年內(nèi)人行料不再降息，但為避免信用融資需求過快下行，12月有望再次迎來‘支持性降準(zhǔn)’操作窗口”。

　　除縮量續(xù)作MLF外，人行周五還開展了總額2926億元的7天期逆回購操作，利率維持1.5%。鑒于當(dāng)日到期逆回購規(guī)模為1084億元，公開市場(chǎng)單日實(shí)現(xiàn)1842億元凈投放。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，9月MLF利率已超預(yù)期下降30個(gè)基點(diǎn)至2%，本月MLF利率的持穩(wěn)已在市場(chǎng)預(yù)期中。盡管本月MLF縮量續(xù)作，但7000億元的規(guī)模仍略超預(yù)期，很大程度是為了對(duì)沖月內(nèi)較大的MLF到期資金。他續(xù)稱，目前MLF利率已接近同業(yè)存單利率，并已低于10年期國(guó)債利率，無形中有助于提升MLF資金的吸引力。

　　華金證券首席宏觀及金融地產(chǎn)分析師秦泰提醒，9月MLF利率大幅下調(diào)30個(gè)基點(diǎn)，10月1年和5年期以上LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)也均下行25個(gè)基點(diǎn)，從7天期逆回購利率、MLF利率，以及LPR報(bào)價(jià)看，人行正在傳遞“提升利率傳導(dǎo)效率”的政策意圖，此舉將在一定程度紓解銀行凈息差壓力。

　　明年LPR減息空間大

　　記者留意到，周五上海銀行間同業(yè)拆息市場(chǎng)各短期品種利率漲跌互見。具體看，隔夜利率回落2.3個(gè)基點(diǎn)至1.5070%，7天期利率上漲10.7個(gè)基點(diǎn)至1.7030%，14天期利率下滑1.4個(gè)基點(diǎn)至1.9810%，1月期利率微升0.1個(gè)基點(diǎn)至1.8230%。

　　展望未來，秦泰認(rèn)為，人行正通過對(duì)MLF利率的調(diào)整，強(qiáng)化7天期逆回購利率的“主要政策利率”色彩，淡化其他期限貨幣政策工具的政策利率色彩。他預(yù)計(jì)，人行年內(nèi)可能不會(huì)再次降息，但為避免信用融資需求過快下行，12月有望再次迎來50個(gè)基點(diǎn)的“支持性降準(zhǔn)”操作空間;此外，2025年LPR仍存30至40個(gè)基點(diǎn)的下行空間，財(cái)政赤字也可能進(jìn)一步調(diào)高至4.2%左右水平。

　　周茂華強(qiáng)調(diào)，得益于逆周期調(diào)節(jié)政策的持續(xù)發(fā)力提效，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期和市場(chǎng)情緒均逐步改善，市場(chǎng)對(duì)中期限流動(dòng)性的需求也有所提升。從近期MLF和逆回購操作情況看，人行通過靈活運(yùn)用多種政策工具，保持流動(dòng)性的合理充裕。他相信，MLF已回歸“中期流動(dòng)性投放工具”的定位，未來市場(chǎng)資金價(jià)格走勢(shì)，主要受到政策利率基準(zhǔn)的影響，預(yù)計(jì)人行將依據(jù)銀行資金成本、市場(chǎng)流動(dòng)性情況，以及宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)等，靈活調(diào)節(jié)MLF操作的量與價(jià)。