光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華坦言，美聯(lián)儲50個基點的降息幅度令人意外，其目的是避免因“預期差”引發(fā)市場劇烈波動，且前期“5.25%至5.5%”的高利率水平也為大幅降息提供了空間。他續(xù)稱，此番50個基點的降息幅度，對后續(xù)降息節(jié)奏的指導意義不大，“年內美聯(lián)儲降息操作或回歸單次25個基點的節(jié)奏”。
“預防式降息”利提振經(jīng)濟
美聯(lián)儲未來降息路徑面臨較復雜的經(jīng)濟環(huán)境。周茂華指出，當前美國經(jīng)濟和就業(yè)雖然趨緩，但仍高于趨勢水平;與此同時，盡管美國“控通脹”已取得進展，但其住房和服務通脹水平居高不下，中期通脹性因素開始增多;此外，美國金融資產估值正處歷史高位，其經(jīng)濟基本面也在弱化。
多重因素推動美聯(lián)儲降息幅度遠超預期。廣開首席產業(yè)研究院資深研究員劉濤分析，首先，美國CPI同比漲幅已連續(xù)五個月下降，美聯(lián)儲對未來通脹持續(xù)回落較有信心。其次，盡管美國經(jīng)濟總體仍展現(xiàn)韌性，且不存在迫在眉睫的嚴重衰退風險，但聯(lián)邦基準利率已在高位運行了三年多時間，對美國經(jīng)濟的利淡影響正逐漸暴露，50個基點的“預防式降息”利于提振美國經(jīng)濟。再次，全球多國央行已進入降息區(qū)間，一定程度降低了美國對于資本大規(guī)模流出的擔憂，有助于平滑美聯(lián)儲實施更大力度降息的影響。
瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)團隊也向本網(wǎng)表示，美聯(lián)儲是全球貨幣寬松周期的“后來者”，但卻以50個基點的降息幅度開啟新一輪降息周期，力度超過了其他主要央行，預示美聯(lián)儲正致力于維持經(jīng)濟強勁，且有信心推動美國通脹持續(xù)回落到“2%的目標”。從鮑威爾的政策表述看，“美國經(jīng)濟依然穩(wěn)健、勞動力市場也保持強勁”，美聯(lián)儲并不認為其政策落后于形勢。
年內累計降息料100基點
展望未來，周茂華說，綜合就業(yè)、通脹、市場和大選風險等因素判斷，美聯(lián)儲年內或繼續(xù)削減限制性利率水平，以期更好支持經(jīng)濟，避免金融風險的暴露?？紤]到美聯(lián)儲雙重政策目標尚未出現(xiàn)明顯偏離，在金融風險可控前提下，年內美聯(lián)儲有望回歸單次25個基點的降息節(jié)奏，“但不排除美國經(jīng)濟、就業(yè)等超預期下滑，引發(fā)美聯(lián)儲降息節(jié)奏有所加快，并再次降息50個基點的可能性”。
瑞銀CIO團隊提醒，美聯(lián)儲預期今年底美國失業(yè)率為4.4%，雖較6月議息會議時4%的預測有所上調，但仍低于歷史標準水平，且美聯(lián)儲相信美國經(jīng)濟將實現(xiàn)穩(wěn)健增長，四季度GDP同比增速為2%，“上述判斷與我們對美國經(jīng)濟有望實現(xiàn)‘軟著陸’的預期相一致”。此外，反映美聯(lián)儲利率預期的點陣圖也顯示，年內剩余的兩次議息會議中，美聯(lián)儲仍將降息50個基點，明年則會再降息100個基點，“美聯(lián)儲后續(xù)政策寬松節(jié)奏符合預期”。
劉濤強調，考慮到美國抑制通脹的任務尚未徹底完成，加之未來需要為應對其他突發(fā)的內外部嚴重沖擊預留足夠政策空間，本輪降息周期中美聯(lián)儲不會很快“將利率水平直接打到底部”。他判斷，年內美聯(lián)儲仍存50個基點的降息可能，但選擇11月繼續(xù)降息50個基點的概率不大。
在劉濤看來，年內美聯(lián)儲降息路徑存在兩種可能，一是分別在11月和12月各降息25個基點，二是繼續(xù)觀察通脹走勢，若通脹壓力反彈直接選擇12月降息50個基點。他相信，美聯(lián)儲本輪降息周期或持續(xù)到明年四季度，累計降息幅度或在150至200個基點，未來美國經(jīng)濟若現(xiàn)顯著衰退，不排除降息幅度更大、降息時間更長的可能性。
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