圖：投資是漫長(zhǎng)的過(guò)程，不要被短期的市況波動(dòng)所影響。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家總是說(shuō)股市是一個(gè)投資場(chǎng)所，這里的盈利來(lái)源是企業(yè)創(chuàng)造的利潤(rùn)和由此產(chǎn)生的分紅。這樣的說(shuō)法雖然正確卻不全面，與老百姓的實(shí)際感受大相逕庭。尤其是在A股市場(chǎng)，大多數(shù)散戶朋友是沖著短期的價(jià)格差異去的，追漲殺跌、樂(lè)此不疲。如果我們忽視這些普遍現(xiàn)象，只糾結(jié)于教科書上的理論，也許沒(méi)有錯(cuò)，但是卻與現(xiàn)實(shí)格格不入。

　　其實(shí)，股市既是一個(gè)長(zhǎng)期投資場(chǎng)所，也是一個(gè)短期的零和博弈場(chǎng)所。不同的人群參與其中，各取所需、互不干擾。當(dāng)然，這是理想狀態(tài)，現(xiàn)實(shí)是互相干擾。很多散戶朋友一開始抱著投資的目的進(jìn)場(chǎng)，卻被眼前的短期漲停板股票誘惑，被網(wǎng)絡(luò)上傳播小道消息的別有用心者蠱惑，開始了賭場(chǎng)博弈。因?yàn)閺慕灰滓?guī)則來(lái)講，大家都是一樣的，所以這個(gè)越軌行為的交易費(fèi)用并不高。很多人因小失大，一段時(shí)間以后才發(fā)現(xiàn)賬戶縮水嚴(yán)重。

　　投機(jī)和投資是兩種完全不同的經(jīng)濟(jì)行為。投機(jī)從整體而言是零和博弈，你賺到的就是別人輸?shù)舻摹＞秃帽荣€場(chǎng)，它不可能產(chǎn)生增長(zhǎng)，沒(méi)有資產(chǎn)增值的功能，但是提供了一個(gè)刺激的情緒價(jià)值。在賭桌前，你知道一秒鐘見輸贏，心跳加速血脈賁張，與游樂(lè)場(chǎng)里面的瘋狂過(guò)山車一樣。所以，你實(shí)際上是在買消費(fèi)服務(wù)。

　　既然是消費(fèi)，你就要付費(fèi)，所以賭場(chǎng)是要抽取一定比例的提成，俗稱“門票”。在股市里面短線投機(jī)炒作，也是輸多贏少，是要虧本的。這應(yīng)該在短線投資者的預(yù)期之中。年底結(jié)賬的時(shí)候別忘了，毋須唉聲嘆氣，反而應(yīng)該為享受了一年的情緒價(jià)值而深感欣慰。

　　如果理解了這一點(diǎn)，作為旁觀者，就可以理解為什么“川大智勝”（002253）會(huì)和美國(guó)大選結(jié)果緊密相關(guān)。因?yàn)槭袌?chǎng)上那些短期炒作者，把川大智勝作為了輪盤賭里面的紅黑篩子，和公司的內(nèi)在價(jià)值毫無(wú)關(guān)系。

　　投資者也可以理解，為什么長(zhǎng)期投資的回報(bào)會(huì)需要那么多的短期痛苦作為代價(jià)。筆者曾經(jīng)計(jì)算過(guò)，長(zhǎng)期投資滬深300指數(shù)的回報(bào)率并不低，如果疊加一下申購(gòu)新股的收益，應(yīng)該是跑贏通貨膨脹和國(guó)債收益的。但是這樣的回報(bào)獲得，確實(shí)很漫長(zhǎng)。而漫長(zhǎng)意味著你需要在大部分時(shí)候忍受短期的價(jià)格下跌帶來(lái)的痛苦，也需要在大部分時(shí)候拒絕短期的價(jià)格漲跌帶來(lái)的誘惑。

　　在多數(shù)時(shí)候，旁人看來(lái)唾手可得的收益，實(shí)際上是投資者長(zhǎng)期忍受波動(dòng)的回報(bào)。比如在9月底的暴漲行情中，很多的創(chuàng)業(yè)板ETF、科創(chuàng)ETF等等收益可觀，不少朋友聞風(fēng)而動(dòng)，在10月初入市，卻被結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)地打臉了。為什么呢？因?yàn)橄胍斋@前期收益的投資者都是早就建倉(cāng)，沒(méi)有能知道短期暴漲什么時(shí)候回來(lái)，只是逢低買入、長(zhǎng)期持有的投資策略得到回報(bào)。短期暴漲對(duì)于這些倉(cāng)位持有者而言，只是短期兌現(xiàn)一下，并不改變長(zhǎng)期持有的整體戰(zhàn)略，因?yàn)榧幢悻F(xiàn)在跌了一個(gè)月，A股市場(chǎng)在長(zhǎng)期范疇來(lái)講還是谷底階段。所以，這些短期收益只是對(duì)長(zhǎng)期忍受陰跌的痛苦的一種回報(bào)，程度上講似乎也沒(méi)有超額。而10月初應(yīng)聲入市的短期投機(jī)客，享受了幾天激動(dòng)人心的時(shí)刻后，就應(yīng)該付出代價(jià)了。

　　投機(jī)者只得到情緒價(jià)值

　　投資是一種修行。需要投資者能夠在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)忍受痛苦和煎熬，然后在拉長(zhǎng)了的時(shí)間段內(nèi)獲得非凡的回報(bào)。而短期投資客都是消費(fèi)情緒價(jià)值的消費(fèi)者，獲得滿足付出代價(jià)，和買一頓美食、消費(fèi)一次度假別無(wú)二致。

　　把股市上這些行為理解透徹，也有利于我們生活其他方面的安排，比如愛情和婚姻。前者是短期消費(fèi)行為，后者是長(zhǎng)期投資行為。一段美好的愛情持續(xù)不了多久，行為者可以不斷去探索新的情緒價(jià)值，但是愈頻繁所需要付出的代價(jià)愈大，不獨(dú)是金錢更多是情感?；橐鍪且粓?chǎng)修行，好不好需要拉長(zhǎng)了時(shí)間看。短時(shí)間的恩愛在一場(chǎng)五、六十年的婚姻生活中根本不算什么，要能持久才談得上幸福。

　　婚姻與投資是相通的。借用投資大師巴菲特老爺爺?shù)囊痪湓捴v：“你買入一只股票的時(shí)候如果沒(méi)有打算持有十年，最好不要去買?！蹦敲慈绻麤](méi)有百年好合的打算，又如何能夠開始一段美好戀愛呢？

　?。ㄗ髡邽榈聡?guó)波恩大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）