圖：迪士尼（DIS.US）

　　迪士尼（DIS.US）是全球性多元化娛樂(lè)和媒體公司，娛樂(lè)、體育和體驗(yàn)，娛樂(lè)業(yè)務(wù)包括線性網(wǎng)絡(luò)（傳統(tǒng)電視業(yè)務(wù)）、DTC串流媒體服務(wù)和內(nèi)容銷售／許可；體育業(yè)務(wù)以ESPN為主；體驗(yàn)業(yè)務(wù)主要通過(guò)全球主題公園和周邊消費(fèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)IP線下變現(xiàn)。2024財(cái)年（截至今年9月28日），娛樂(lè)部門(mén)營(yíng)收407.75億美元，按年增長(zhǎng)1.3%，占比44.63%；體驗(yàn)部門(mén)營(yíng)收341.51億美元，增長(zhǎng)4.9%，占比37.38%；體育部門(mén)營(yíng)收164.35億美元，增長(zhǎng)2.1%，占比17.99%

　　2024財(cái)年迪士尼DTC串流媒體業(yè)務(wù)收入227.76億美元，按年增長(zhǎng)15%，主要得益于旗下串流媒體平臺(tái)Disney+的訂閱收入增加。公司旗下有三個(gè)串流媒體平臺(tái)，分別是Disney+、Hulu和ESPN。Disney+打造合家歡串流媒體平臺(tái)，截至2024年9月28日，Disney+訂閱用戶數(shù)約1.59億。Hulu提供成人向劇集，訂閱用戶約5200萬(wàn)。ESPN為全球規(guī)模最大的體育電視網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，訂閱用戶約2600萬(wàn)。三大串流媒體平臺(tái)合計(jì)訂閱用戶2.37億，進(jìn)一步拉近與Netflix（2.83億戶）的差距。

　　串流媒體業(yè)務(wù)扭虧為盈

　　迪士尼第四財(cái)季營(yíng)收和每股盈余（EPS）均超出預(yù)期，其中串流媒體業(yè)務(wù)扭虧為盈是主要推動(dòng)力。迪士尼第四財(cái)季營(yíng)收按年增長(zhǎng)6.3%至225.7億美元，全年?duì)I收增長(zhǎng)3%至914億美元；全年EPS按年大增110.9%至2.72美元。今年迪士尼電影票房表現(xiàn)強(qiáng)勁，這為串流媒體平臺(tái)帶來(lái)進(jìn)一步發(fā)展的動(dòng)力。

　　迪士尼預(yù)計(jì)2025財(cái)年調(diào)整后每股收益將實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，并預(yù)計(jì)在2026和2027財(cái)年盈利增長(zhǎng)達(dá)到雙位數(shù)。公司還公布在2025財(cái)年將進(jìn)行30億美元回購(gòu)，有望實(shí)現(xiàn)與盈利增長(zhǎng)同步的股息增長(zhǎng)。截至11月27日，迪士尼市值2130億美元，對(duì)應(yīng)遠(yuǎn)期市盈率21.4倍，近5年平均為30倍?？紤]到未來(lái)幾年強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)指引、回購(gòu)及提升派息計(jì)劃，股東回報(bào)有望提升，建議投資者可趁股價(jià)回調(diào)時(shí)收集。

　?。ㄗ髡邽檎猩逃缆°y行證券分析師，證監(jiān)會(huì)持牌人士，并無(wú)持有上述股份）