圖：安碩20年期以上美債ETF（US:TLT）

　　美國10年期國債收益率上周一度見4.8厘，美國30年期國債收益率更觸及5厘。收益率上升，代表債券價格下跌。雖然愈低愈買策略是絕對不建議的，但市場資金似乎矛頭直指單方向，涌向長期債券。以長債ETF—安碩20年期以上公債ETF（US：TLT，“iShares 20+ Year Treasury Bond ETF”）為例，2025年開首的不足10個交易日，總共錄得9.76億美元資金流入，是位列第六的最多資金流入的ETF產(chǎn)品。TLT股價在上周曾經(jīng)創(chuàng)出去年4月份以來的低位。本周將討論是否應(yīng)該趁低買長債ETF產(chǎn)品。

　　市場在2024年第二季熱炒美國聯(lián)儲局減息。傳統(tǒng)上，美國息口下降，美國國債價格就會上升。美國長債去年一度被炒高，TLT價格逐級而上，去年9月份曾見100.34美元（除息后價格）?？墒?，因著市場憂慮美國聯(lián)儲局暫緩減息，TLT股價就掉頭拾級而下，上周低見85.16美元。高低差幅達到15%。

　　股價愈跌愈買，無異于嘗試抓住從高處掉下來的菜刀，風(fēng)險極高。無可否認，伴隨TLT股價下跌，其息率吸引力就愈來愈高。TLT去年合共派發(fā)3.75491美元股息，現(xiàn)價股息率約4.4厘；可是扣除30%股息稅，投資者實質(zhì)股息收益率降至3.08厘。股息率3厘絕對欠缺吸引力。

　　最重要的是……投資者可能以為30年期國債息率，很難長久處于5厘以上，期望均值回歸；或者，在5厘基礎(chǔ)上，債息再上升空間有限。的而且確，自從美聯(lián)儲前主席伯南克在2008年金融海嘯，坐上“直升機”撒錢，全球進入一個低息年代，美國30年期國債息率偶爾才會攀高至5厘或以上，而且很快會掉頭回落。

　　投資者宜設(shè)定止蝕位

　　如果投資者愿意追溯更長時間，肯定會驚訝在現(xiàn)水平買入美國長債，風(fēng)險可能高得可怕。在上世紀(jì)90年代，30年期債息經(jīng)常高見8厘、9厘，僅僅在1998年的個別月份跌低于5厘。2000年至2007年間，債息低于5厘日子不足一半。因此，投資者認為債息達到5厘，便值得低吸長債ETF，其實是忽略了風(fēng)險。

　　美國上周公布通脹數(shù)據(jù)后，資金重燃對美國減息的預(yù)期，TLT股價能夠走出一段向上行情嗎？不管如何，投資者買入前應(yīng)該設(shè)定止蝕位。