圖：泡泡瑪特（09992）

　　麥格理發(fā)表研究報告，首次覆蓋泡泡瑪特（09992），相信持續(xù)海外擴(kuò)張所帶動，預(yù)計2024至28年的收入及純利年均復(fù)合增長率分別為26%及30%。給予泡泡瑪特“跑贏大市”評級，目標(biāo)價111元。

　　報告表示，泡泡瑪特在中國擁有領(lǐng)先地位，在IP生命周期管理方面的往績應(yīng)可推動其可持續(xù)增長，因為新興產(chǎn)品仍然具有巨大的收入潛力。并預(yù)期集團(tuán)于2026年的毛利率將達(dá)到67%，對比2023年則為61%，海外收入占總收入的比例將增加三倍至53%。

　　此外，麥格理另一份報告指出，金沙中國（01928）第四季博彩收入按年下跌4%，按季亦跌3%，雖然優(yōu)于預(yù)期，但較市場共識低5%。期內(nèi)博彩收入傭金占比按季下降0.7個百分點，并且是連續(xù)第二個季度下降，顯示澳門促銷環(huán)境已見穩(wěn)定，公司管理層亦專注于EBITDA，在再投資方面亦保持紀(jì)律。

　　倫敦人重開 金沙上望25.8元

　　麥格理稱，金沙中國上季的購物中心收益按年下降13%，主要由于租金分成大幅下降55%，顯示澳門高端零售持續(xù)疲弱。另外，澳門倫敦人預(yù)計會于第二季全面重開，預(yù)計到5月所有1500間套房及905間客房將投入使用。

　　麥格理將金沙中國2024至2026年的盈利預(yù)測分別上調(diào)0.1%、1.8%及2%，以反映更高的博彩收入以及收入預(yù)測，但部分被調(diào)整后EBITDA利潤率降低所抵銷。因此，目標(biāo)價上調(diào)2%至25.8元，維持金沙中國“跑贏大市”評級。