今年中國出口數(shù)據(jù)氣勢如虹，三季度全球出口市場份額占比達16.3%，創(chuàng)出去年二季度16.7%以來的歷史次高水平。鑒于Omicron變異株具備一定的突破免疫屏障風險，不少人預期中國將享受更長時間的出口紅利。但須注意的是，由于供應鏈瓶頸導致“訂單饑餓”，經(jīng)銷商往往會過度采購，從而形成庫存時滯現(xiàn)象。當經(jīng)銷商發(fā)覺現(xiàn)實需求無法消化訂單，開始著手去庫存的時候，勢必會影響到中國出口。

　　從供應商到生產(chǎn)商，再到批發(fā)商及零售商，商品流通的各個環(huán)節(jié)都處在一個信息不對稱的系統(tǒng)之中，但各方又都要對市場信息做出及時反饋。站在個體的立場，當下增加訂單屬于理性決策，但放在宏觀環(huán)境下，可能又存在局限性。數(shù)據(jù)顯示，美國三季度耐用品消費環(huán)比減少7.3%，增速較二季度下滑10.1個百分點；非耐用品環(huán)比增速則下滑2.7個百分點；同期消費支出增長1.6%，創(chuàng)2020年二季度以來的最低增速。

　　但與此同時，美國的進口增速仍然居高不下，三季度經(jīng)常賬赤字擴大165億美元至2148億美元，創(chuàng)2006年以來紀錄。而據(jù)山東省港口集團生產(chǎn)統(tǒng)計實時數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日18點，山東港口完成貨物吞吐量14.2115億噸，提前二十六天超越去年總量，也創(chuàng)出歷史新高。

　　可以預見，當運輸問題得到緩解，批發(fā)商不僅要面對終端需求下降，還會遭遇大量訂單不斷到付交貨。彼時只能停止下單、降價去庫存，這又勢必影響到中國的商品出口，造成巨大的價格波動。

　　上述情況類似于美國經(jīng)濟學家歐文．費雪提出的“貨幣幻覺”。其指出，當貨幣超發(fā)、需求增加、價格上漲時，企業(yè)收入也會相應增加，企業(yè)家容易產(chǎn)生幻覺，誤以為是需求擴張、供不應求，于是擴大產(chǎn)能、增加工人，從而造成短期內(nèi)經(jīng)濟過熱。當企業(yè)家意識到這只是一種短期的通脹現(xiàn)象，又會縮減產(chǎn)能、解雇工人，導致經(jīng)濟衰退，甚至引發(fā)債務危機。

　　為避免“貨幣幻覺”的出現(xiàn)，全球央行的主要責任之一，就是防止本國出現(xiàn)嚴重通脹，因為會誤導企業(yè)做出錯誤判斷，過度擴張規(guī)模。然而，如今財政赤字貨幣化覆水難收，疊加供應鏈瓶頸持續(xù)發(fā)酵，企業(yè)經(jīng)營風險已累積一定規(guī)模，要警惕庫存時滯與貨幣幻覺被戳破的那一天。