現(xiàn)貨黃金價格在過去的一周突破歷史新高，一度漲至每盎司2144美元，但觸頂之后即出現(xiàn)了大幅回調(diào)。不過，外界對本輪金價牛市的邏輯存在分歧，主要可分為三類推論：技術(shù)面突破、美國通脹降溫、美元信用下滑。

　　推論一：世界黃金協(xié)會將金價走高歸因于短線技術(shù)交易。分析認(rèn)為，很可能是衍生品市場觸發(fā)止損點后，算法交易系統(tǒng)自動執(zhí)行一系列的買入交易。金價在過去3年一直在歷史高位附近徘徊，但缺乏一個明確做好原因，或許技術(shù)操作是一個合理的解釋。

　　推論二：美聯(lián)儲減息預(yù)期升溫使得金價上漲。隨著美國通脹逐步下降，以及美國國債收益率下行與美元走弱，合力之下導(dǎo)致金價走高。數(shù)據(jù)也顯示，1973年以來美國共經(jīng)歷五次經(jīng)濟衰退，黃金通常在衰退開始后的5個月時間里，平均價格漲幅達(dá)到12%。

　　推論三：美元信用下滑導(dǎo)致金價上升。世界黃金協(xié)會最新調(diào)查，24%的央行打算在未來12個月內(nèi)增加黃金儲備，因為其對美元作為儲備資產(chǎn)的看法越來越悲觀。而在2019年，只有8%的央行有這樣的打算。

　　回顧歷史，1970年到2009年，全球央行持有黃金從3.6萬噸減少到3萬噸，外匯儲備更青睞政府債券及美元。但2008年金融危機發(fā)生后，全球央行一直在重建黃金儲備，儲存量已恢復(fù)到3.55萬噸。另外，Metal Focus的數(shù)據(jù)顯示，今年全球央行已增加800噸黃金儲備。

　　不過，以上黃金儲備統(tǒng)計需要謹(jǐn)慎對待，因為各國央行并非持續(xù)向IMF（國際貨幣基金組織）報告黃金儲備，黃金的全球流動實際上是不透明的。