3月以來的國際金融市場讓人眼花繚亂，世界金融風(fēng)暴的中心迅速從美國向歐洲蔓延。繼硅谷銀行破產(chǎn)之后，瑞士第二大銀行─瑞信轟然倒下，讓歐洲陷入了極度恐慌。

　　這兩年，瑞信丑聞不斷，連續(xù)三年出現(xiàn)巨額虧損。即使人們對瑞信的信心有所動搖，但沒有想到，這家有著160多年歷史的金融老店會以這種方式、如此快的速度走進(jìn)歷史。

　　剛剛過去的這個周末，瑞銀與瑞信的談判也是一波三折。先是傳出瑞銀準(zhǔn)備出價10億瑞郎收購，最后以30億瑞郎的價格成交，相當(dāng)于周五收市價的40%。這項交易同時規(guī)定，瑞信160億瑞郎的AT1債券價值歸零，令市場大驚失色。股東利益在這次交易中打了個六折，算是為投資者保留了一點體面，但持有瑞信AT1債券的債權(quán)人則血本無歸，完全顛覆了人們的認(rèn)知。

　　AT1債券本質(zhì)上是應(yīng)急可轉(zhuǎn)換債（俗稱可可債）中的一種，該債券誕生于2008年金融海嘯之后，以滿足2010年出臺的《巴塞爾協(xié)定Ⅲ》中提出的對銀行資本金的要求。當(dāng)銀行資本充足率低于7%水平時，可可債將被強制性轉(zhuǎn)換成普通股，債券持有人轉(zhuǎn)為銀行股東并分?jǐn)傘y行虧損，抑或銀行通過減記全部或部分債券本金。由于AT1債券具有彌補虧損的觸發(fā)機制條款，當(dāng)然，此類債券屬于風(fēng)險大、收益高的債券品種。瑞士金融監(jiān)管局稱，由于政府為拯救瑞信出臺了支持措施，已觸發(fā)相關(guān)機制，故將其160億瑞郎的AT1債券價值完全減記，“從而增加該行的核心資本”。

　　瑞信AT1債券價值歸零的做法讓可可債券的投資者們頓時傻了眼。畢竟在投資者看來，在資本清償架構(gòu)中，債券具有優(yōu)先地位是有明確法律規(guī)定的，盡管AT1（可可債）屬于次級債，但清償順序仍高于股東，這是傳統(tǒng)金融常識，但瑞士政府的一紙聲明居然讓債券一夜之間成了廢紙，所謂的西方契約精神蕩然無存。

　　瑞士行政當(dāng)局以這種方式迅速批準(zhǔn)瑞銀兼併瑞信案，雖然保住了瑞士第二大銀行崩潰的命運，但這種做法將對瑞士金融中心的地位帶來長期的負(fù)面沖擊。在某種程度上說，瑞信走向終點，同時也把瑞士的國家信譽輸?shù)镁狻?/p>

　　瑞士作為世界著名的金融中心，一直以良好的信譽而著稱，特別是在保護客戶的隱私權(quán)方面做得十分出色。但美譽的背后其實也有著看不見的骯臟，世界上許多臟錢就放在那里。更何況，瑞士的發(fā)家致富其實與第二次世界大戰(zhàn)獲得不少意外之財也有著很大關(guān)系。納粹德國對猶太人的屠殺，讓銀行的許多儲戶走進(jìn)了墳?zāi)?，但他們的存款卻留在了瑞士，“無主之財”自然被瑞士這些銀行占為己有。

　　到過瑞士的人無不被它的美麗所征服。不過，在成為金融中心之前，瑞士作為山地之國，交通不便，也算是窮鄉(xiāng)僻壤，人們的就業(yè)相對困難，所以許多瑞士人選擇到鄰國打工，并當(dāng)起了保安，據(jù)說至今梵蒂岡教皇的衛(wèi)士仍由瑞士人擔(dān)任，這緣于他們在歷史上留下了極佳信譽，對主子的忠誠為瑞士人建立了品牌。

　　瑞士政府對AT1債券的處置無疑是在改寫瑞士的歷史，這一次他們選擇把背叛寫在臉上。人們好奇的是，為什么瑞士這次冒著讓自己信譽毀于一旦的風(fēng)險去幹這種動搖其金融根基的事，其背后的真正原因究竟是什么？

　　3月20日開市的香港資本市場血雨腥風(fēng)，銀行債券價格大跌，恒生指數(shù)一度狂瀉600多點。一方面，歐洲的金融動蕩迫使一些歐洲公司將資金從亞洲市場上抽走，另一方面，歐洲的亂局有效阻止了美國資本的外流，這對穩(wěn)定美國金融局勢十分重要。一些金融專家認(rèn)為，由于瑞信在美國上市，自然受到美國有關(guān)法律的規(guī)管，美國股民持有瑞信股票的人數(shù)也不少，他們揚言要把瑞信告上法庭。這宗交易可以說是保護了美國股民的部分利益，不排除美國在背后給瑞士施加了強大壓力。

　　AT1債券在歐洲達(dá)到2700多億美元的規(guī)模，瑞信將這類債券歸零，極大震撼了債券市場，AT1面值普遍縮水20%以上，可可債券的拋售潮讓歐洲債券市場經(jīng)受著嚴(yán)峻考驗。

　　2022年的俄烏戰(zhàn)爭顛覆了世人對瑞士的印象，由于瑞士參與對俄羅斯大亨的制裁，讓所謂的中立原則不攻自破。這一次臨時修改法律，繞過大股東的投票表決，同時將債權(quán)人170億美元的利益一筆勾銷，等于是公開“搶劫”，而這樣的舉動居然得到美英政府的支持，不能不令人感嘆什么才是“價值觀相似”。

　　信譽是金融中心的立命之本，為了瑞信股東的利益，瑞士政府赤膊上陣，看似渡過了眼前危機，但失去的卻是瑞士的未來。金融動蕩已成常態(tài)，金融之路越走越窄，人性的貪婪和金融帝國的放肆把現(xiàn)代金融秩序推向不歸路。在世界百年之大變局中，金融秩序的重構(gòu)當(dāng)是應(yīng)有之義。21世紀(jì)的金融史不僅給雷曼公司留了位置，同樣給硅谷銀行與瑞信做了顯著標(biāo)記。