隨著跨境電商的迅速發(fā)展，我國跨境電商的優(yōu)勢和潛力進(jìn)一步得到釋放。海關(guān)總署數(shù)據(jù)，根據(jù)初步測算，2022年我國跨境電商進(jìn)出口2.11萬億元，增長9.8%。其中，出口1.55萬億元，增長11.7%，進(jìn)口0.56萬億元，增長4.9%。

　　以拼多多旗下跨境電商平臺Temu為例，今年第三季度，該平臺銷售額突破50億美元，在其上市一周年之際，單日GMV達(dá)到8000萬美元。另據(jù)中金數(shù)據(jù)，美國市場2023年7月Temu的7日和30日留存率已經(jīng)達(dá)到18.5%和13.5%，超過eBay、SHEIN和Wish，逐漸向亞馬遜靠攏。

　　不過，近期有一家在線快時尚公司，在Temu之前傳出了IPO的消息。

　　據(jù)央廣網(wǎng)等媒體報道，希音（SHEIN）已秘密申請?jiān)诿绹C券交易委員會上市，高盛、摩根大通和摩根士丹利將主導(dǎo)IPO承銷，并且已有投資人被秘密邀請參加路演，而該公司可能在2024年進(jìn)行IPO。值得注意的是，這可能是多年來規(guī)模最大的首次公開募股之一。

　　但是，為什么SHEIN會選擇到美國交易所上市？SHEIN究竟是國內(nèi)公司還是海外公司？大公快消深入觀察。

　　十年內(nèi)獲得9輪融資
　　市場估值超900億美元

　　時間追溯到2008年，彼時，《GoogleAdwords營銷》一書的作者李鵬第一次碰到當(dāng)時還在南京一網(wǎng)絡(luò)營銷公司工作的許仰天，而后者正是SHEIN的創(chuàng)始人。

　　當(dāng)時，許仰天希望李鵬能以及其關(guān)于創(chuàng)業(yè)的指導(dǎo)和建議。在隨后的2008年10月，許仰天、李鵬及王小虎合伙成立了南京點(diǎn)唯信息技術(shù)有限公司（以下簡稱南京點(diǎn)唯），許仰天持股45%，負(fù)責(zé)公司日常運(yùn)營；王小虎負(fù)責(zé)財務(wù)，持股45%；李鵬持股10%，負(fù)責(zé)營銷規(guī)劃和戰(zhàn)略。

　　創(chuàng)辦初期，南京點(diǎn)唯的主要經(jīng)營模式是把批發(fā)商的產(chǎn)品圖片掛網(wǎng)，有訂單后再拿貨、發(fā)貨，主要是面向海外出售茶壺、手機(jī)、服裝類產(chǎn)品。李鵬曾公開表示，“初期公司平均訂單金額為14美元，每天能賣出100-200件商品，好的時候甚至能賣出1000件”。

　　不過，由于產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定，南京點(diǎn)唯決定壓低價格，期望達(dá)到投訴量降低、薄利多銷。但是，許仰天在2011年離開了李鵬、南京點(diǎn)唯，另起爐灶做起了跨境電商，主要銷售女裝產(chǎn)品。

　　于2012年9月，許仰天和南京點(diǎn)唯第一批員工之一的顧曉慶合伙創(chuàng)立了南京點(diǎn)尚信息技術(shù)有限公司（已于2020年6月注銷），正式創(chuàng)立希音的前身SheInside，該公司由許仰天、顧曉慶分別持有70%、30%股權(quán)。

　　隨后，乘著電商高速發(fā)展帶來的紅利，許仰天在2013年9月就拿到了集富亞洲500萬美元的A輪融資。隨后在2014年、2016年，又先后拿到廈門堅(jiān)果投資管理有限公司、中民天澤投資管理（北京）有限公司和北京和諧成長投資中心（有限合伙）、上海景林景惠股權(quán)投資中心（有限合伙）、深圳市嘉遠(yuǎn)資本管理有限公司兩筆投資，投資總額超過3億元。

　　在市場環(huán)境的推動以及資本加持下，SHEIN的營收呈現(xiàn)出幾何倍數(shù)的增長。公開資料顯示，該公司營收在2017年就達(dá)到了30億元。到了2021年，其營收增至1000億元。

　　在營收快速增長的同時，SHEIN在2018年-2023年期間又獲得了5輪融資，投資方包括紅杉資本中國、老虎基金、IDG資本、泛大西洋資本等，5輪投資總額超過35億美元。

　　在成立十年后，SHEIN也逐步成長為估值次于字節(jié)跳動、SPACEX和螞蟻集團(tuán)的第四大獨(dú)角獸。據(jù)北青網(wǎng)等媒體報道，如果此次上市成功，預(yù)計(jì)將把該公司估值推升至900億美元，在國內(nèi)電商中僅次于阿里巴巴、拼多多，遠(yuǎn)高于京東約440億美元的市值。

　　不過，這個從中國拿貨、靠低價進(jìn)入海外市場的跨境電商，似乎還是選擇“出海”。

　　股權(quán)交棒
　　許仰天為海外上市鋪路？

　　通過查詢SHEIN的發(fā)展史不難看出，廣州、南京、深圳等地一直是其重點(diǎn)運(yùn)營的區(qū)域。2017年，許仰天創(chuàng)立了廣州希音國際進(jìn)出口有限公司（以下簡稱“廣州希音”）。第二年，又建立了南京希音電子商務(wù)有限公司（以下簡稱“南京希音”）。

　　但在此時，許仰天似乎就開始有計(jì)劃的將國內(nèi)公司轉(zhuǎn)手給顧曉慶等人。企查查顯示，2018年11月，在南京希音成立前夕，廣州希音股東發(fā)生變更，新增一家英屬開曼群島公司SCCGrowthVHoldcoK,Ltd.，另一位股東為南京領(lǐng)添信息技術(shù)有限公司（以下簡稱“南京領(lǐng)添”）。因此，廣州希音的企業(yè)類型也由“法人獨(dú)資”變?yōu)?ldquo;中外合資”，同時顧曉慶、任曉慶也成為該公司股東。

　　在隨后的2019年、2020年，廣州希音再次發(fā)生股權(quán)、董事、企業(yè)類別等變更。最終許仰天、任曉慶退出該公司股東行列，公司法人等變更為顧曉慶。到了2021年12月31日，廣州希音的企業(yè)類別最終變更為外國法人獨(dú)資，實(shí)控人則是一家與2019年在新加坡成立的ROADGETBUSINESSPTE.LTD.。

　　反觀于2018年11月30日建立、廣州希音全資持股的南京希音，同樣出現(xiàn)股東變更等情況。企查查顯示，2020年11月，許仰天不再擔(dān)任該公司法人、負(fù)責(zé)人、首席代表等，苗苗正式接任。值得一提的是，苗苗與顧曉慶一樣，都是當(dāng)初南京點(diǎn)唯第一批員工之一。同時，南京希音的實(shí)控人亦是ROADGETBUSINESSPTE.LTD.。

　　此外，大公快消注意到，在廣州希音、南京希音股權(quán)、法人等信息最后一次變更完成后，許仰天擔(dān)任法人的另外7家公司狀態(tài)均為“注銷”，其中就包括廣州希音曾經(jīng)的股東南京領(lǐng)添，后者曾經(jīng)還完成了SHEIN多輪融資。許仰天曾在國內(nèi)任職過的10家企業(yè)中也有9家已經(jīng)注銷，僅存的一家企業(yè)中北京希尚信息技術(shù)有限公司，其法人為顧曉慶。 　　曾經(jīng)由許仰天擔(dān)任過法人的另外5家公司，其法人代表均更換為苗苗、顧曉慶，其中包括廣州希音、南京希音、北京希尚信息技術(shù)有限公司、義烏市希音電子商務(wù)有限公司仍為“在業(yè)”、“存續(xù)”狀態(tài)，而這些由苗苗、顧曉慶擔(dān)任法人、執(zhí)行董事等職務(wù)的公司，仍有不少是SHEIN品牌在中國的供應(yīng)鏈公司。

　　不可否認(rèn)的是，背靠SHEIN的許仰天取得了不小的收獲。在今年5月《2023年新財富500富人榜》中，許仰天以1120億元的財富成為最新廣州首富。在2023年胡潤全球富豪榜中，許仰天以500億美元財富并列排在341名，較上年提升了150名。

　　不過，于2022年曾有公開報道顯示，SHEIN總部已經(jīng)遷往新加坡，許仰天也已成為新加坡永久居民。

　　公開報道顯示，許仰天出生于山東淄博，隨著SHEIN的快速發(fā)展，以及上述“移民”消息傳出后，關(guān)于許仰天國籍是否還留在中國的討論不斷。

　　赴美IPO背后的若干思考

　　事實(shí)上，近年來有關(guān)這家跨境電商上市的消息屢屢出現(xiàn)。早在2021年5月，SHEIN就被傳正在籌備上市，但該公司隨后便發(fā)布聲明解釋稱，短期內(nèi)沒有IPO計(jì)劃。隨后，于2022年2月、2023年年初、2023年6月，市場上多次傳出SHEIN重啟赴美上市的消息，但SHEIN都曾公開否認(rèn)過。

　　不過，截至目前，此次有關(guān)SHEIN秘密交表美國交易所的消息傳出后，該公司仍未發(fā)聲。但通過查詢中國證監(jiān)會等相關(guān)平臺，其中未顯示有關(guān)SHEIN上市的相關(guān)材料。

　　但依據(jù)中國證監(jiān)會【第43號公告】《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》相關(guān)規(guī)定，境外發(fā)行上市的境內(nèi)企業(yè)，應(yīng)當(dāng)向中國證監(jiān)會備案，報送備案報告、法律意見書等有關(guān)材料，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地說明股東信息等情況。境內(nèi)企業(yè)直接境外發(fā)行上市的，由發(fā)行人向中國證監(jiān)會備案。境內(nèi)企業(yè)間接境外發(fā)行上市的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)指定一家主要境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體為境內(nèi)責(zé)任人，向中國證監(jiān)會備案。另外，發(fā)行人境外首次公開發(fā)行或者上市的，應(yīng)當(dāng)在境外提交發(fā)行上市申請文件后3個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會備案。

　　對此，互聯(lián)網(wǎng)分析師葛甲向大公快消表示，目前SHEIN已經(jīng)不屬于中國企業(yè)了，因?yàn)槠涔局黧w、法人國籍都不是中國的，所以該公司在美國上市的話，是不需要在中國證監(jiān)會備案的。

　　對于SHEIN轉(zhuǎn)換中國企業(yè)身份、赴美上市的動作，柏文喜認(rèn)為，主要是為了方便其在海外市場拓展和運(yùn)營，同時也可更好地適應(yīng)當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)和監(jiān)管要求。此外，通過轉(zhuǎn)換身份，SHEIN還可以享受一些稅收和其他方面的優(yōu)惠政策，但這并不意味著SHEIN是為了“繞開監(jiān)管”而采取這種做法。

　　對于SHEIN將實(shí)施地點(diǎn)選在美國一事，艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅分析表示，首先，SHEIN的業(yè)務(wù)定位是全球化電商，主要消費(fèi)受眾在歐美地區(qū)，從這個角度來說，SHEIN在美上市對于確保市場可持續(xù)發(fā)展非常關(guān)鍵。其次，SHEIN只是經(jīng)營本身在中國大陸，但實(shí)際上鮮有中國用戶，也就意味著公司沒有數(shù)據(jù)出境所要求的相關(guān)監(jiān)管，而且在美國也不涉及相關(guān)的監(jiān)管。第三，目前從全球資本市場來看，美國市場的二級市場的流動性較好，市值上升空間相對來說比較大。

　　不過，如果此次SHEIN成功在美上市，其上游產(chǎn)業(yè)鏈仍在中國。

　　在柏文喜看來，中國監(jiān)管層應(yīng)要求SHEIN遵守中國法律法規(guī)和商業(yè)倫理規(guī)范，特別是在供應(yīng)鏈管理方面；對SHEIN的財務(wù)狀況和業(yè)務(wù)決策進(jìn)行監(jiān)督和管理，以確保其對中國供應(yīng)鏈和市場的負(fù)面影響最小化。同時，要加強(qiáng)與其他國家和地區(qū)的合作，共同監(jiān)管跨國企業(yè)的運(yùn)營和發(fā)展；并鼓勵和支持SHEIN與中國供應(yīng)鏈和市場的良性互動，例如通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級等方式為中國供應(yīng)鏈和市場帶來更多機(jī)遇和發(fā)展空間。

　　東哥解讀電商創(chuàng)始人李成東、香頌資本董事沈萌、葛甲均認(rèn)為，“中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)能做的是從貿(mào)易合規(guī)、合法的角度進(jìn)行監(jiān)管”。李成東表示，我國政策層面還是支持此類做海外市場的消費(fèi)企業(yè)，這些企業(yè)會用到中國本土供應(yīng)鏈，推動制造業(yè)、就業(yè)等方面。

　　沈萌對此持有類似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，企業(yè)利用中國的供應(yīng)鏈獲得成長，而中國供應(yīng)鏈也因?yàn)槠髽I(yè)獲得機(jī)會。

　　柏文喜則表示，像SHEIN這樣的中國孕育的企業(yè)走向海外后，可通過多種方式將供應(yīng)鏈的紅利反哺給中國，和中國保持良性的互動。例如繼續(xù)與中國的供應(yīng)商和合作伙伴保持緊密的合作關(guān)系，共同拓展海外市場；通過技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級等方式，提高中國供應(yīng)鏈競爭力和附加值；積極參與中國的社會公益事業(yè)和慈善活動，回饋社會；與中國政府和企業(yè)加強(qiáng)合作，共同推動全球化進(jìn)程和發(fā)展等。