在疫情爆發(fā)伊始，不少人預(yù)計“免接觸經(jīng)濟”將迎來大爆發(fā)。但如今看來，不僅在線教育的投資遭遇滑鐵盧，而且電商的經(jīng)營表現(xiàn)也差強人意。統(tǒng)計顯示，三季度內(nèi)地社會消費品零售總額同比增長5.1%，兩年同比增速較二季度回落1.6%，是去年三季度以來的最低增速。其中，網(wǎng)購下滑幅度高于整體水平。三季度網(wǎng)上商品消費兩年同比12.8%，較二季度下滑4.6%。

　　按常理來說，內(nèi)地疫情有所反復(fù)，對線下零售無疑打擊巨大，對線上消費則是利好。然而，三季度消費數(shù)據(jù)打破了這一慣例，我們需要在更深層次去尋找原因。

　　首先，疫情干擾居民收入的穩(wěn)定性，勢必造成預(yù)防性儲蓄的上升。雖然內(nèi)地就業(yè)數(shù)據(jù)維持平穩(wěn)，但居民人均可支配收入增速均值已由8.5%下降至6.5%，特別是個體工商戶（總數(shù)超過2億人）、農(nóng)民工（總數(shù)約3億人）、部分線下服務(wù)業(yè)從業(yè)人員等受到的沖擊最大。考慮到中低收入群體的邊際消費傾向更高，對社會整體消費的貢獻也更大，疫后K型復(fù)甦的趨勢無疑加重了居民消費的疑慮。

　　其次，樓市調(diào)控也會左右消費意愿。有關(guān)房價預(yù)期對于消費的影響，業(yè)內(nèi)始終存有爭議。在大眾印象中，房貸掏空“六個錢包”，成為全家人的財務(wù)黑洞。更不用說，一線城市的打工人為了首付債臺高筑，為了月供疲于奔命，哪有余力擴大生活開銷？

　　事實上，房價既有“擠出效應(yīng)”的一面，也有“財富效應(yīng)”的一面。譬如短時間內(nèi)大量熱錢涌入樓市，亦會造成業(yè)主產(chǎn)生“貨幣幻覺”。樓價快速上漲也許只是通脹表現(xiàn)，并未創(chuàng)造出真實財富，但的確會讓房產(chǎn)所有者對于家庭財富的持續(xù)增值充滿信心，從而激發(fā)消費熱情、敢于花錢。以史為鑒，2008年次貸危機前夕，美國房地產(chǎn)與消費市場同樣火爆；而疫情后美國加大居民現(xiàn)金補貼，成就了搶購房產(chǎn)熱潮，同時帶動裝修、家具、家電等衍生性消費需求。

　　眼下“房住不炒”成為國策，“三條紅線”截斷了杠桿資金的入市途徑，居民對樓價的預(yù)期出現(xiàn)波動，短期內(nèi)亦會反映在消費層面。據(jù)中國家庭金融調(diào)查與研究中心統(tǒng)計，目前內(nèi)地城市家庭住房資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例約七成。房地產(chǎn)市場已經(jīng)與居民財富深度綁定，直接影響到家庭開支的抉擇。也因此，房價大幅上漲或下跌均不利于消費增長，這也對樓市調(diào)控政策提出了更高的要求。